摩根士丹利全球宏观策略师Matthew Hornbach及其团队在10月13日发布的重磅报告《忽视全球通缩》中米升网，向市场发出了一个清晰而尖锐的警告。
大摩认为，全球通胀持续下行态势明显，投资者对美国通胀的担忧可能过度。在关税影响尚未明确显现之前，建议通过买入美国国债、做空美元来对冲美国通胀下行风险。
在美联储官员和众多投资者仍对美国高企的通胀忧心忡忡之际米升网，这份报告为那些被联储鹰派言论和美国本土数据“绑架”的投资者，提供了清醒的全球视角，其核心价值在于揭示了宏观视野中的重大脱节。
忽视全球通缩大趋势报告尖锐地指出，当下投资者对央行言论的依赖达到了三十年来的顶峰，这使得他们容易忽视更广泛的周期性趋势，沦为央行官员个人观点的追随者。对美国通胀的过度关注，便是一个典型的“只见树木，不见森林”的案例。当我们将视线从美国这棵“树”移开，看到全球这片“森林”时，景象截然不同。
大摩用数据强调了这一被忽视的现实：米升网
截至9月的全球CPI年均通胀率为3.3%，已回落至疫情前稳态区间的底部，远低于一年前的4.5%。自2022年10月达到10.3%的峰值以来，在过去的35个月中，全球CPI年率有80%的时间在下降——这证明了其强劲的下行势头。
报告进一步分析，这轮全球通缩的主要动力来自新兴市场和发展中经济体（EMDE），其核心通胀与整体通胀均已降至数十年来的低点。事实证明，与多年来的市场猜想相反，日益走向多极化的世界格局至今并未导致更高、更具粘性的CPI通胀。
关税：通胀的催化剂还是利润的杀手？当然，关税是显而易见的风险。但大摩认为，事情并非如此简单。企业可能会选择牺牲利润率来吸收成本，而非直接转嫁给消费者，这反而会增加劳动力市场和CPI通胀的下行风险。或者，企业通过提高生产率来消化成本，同样能抑制通胀。
报告的结论清晰有力：投资者应“放眼全球，立足本地”，对美国通胀的下行风险进行对冲。具体建议包括：买入美国国债（特别是5年期），并做空美元。在全球通缩的逆风面前米升网，仅盯着美国通胀数据做决策，无异于管中窥豹。
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